Jaki jest czas trwania obligacji i jak ją ustalić

Jaki jest czas trwania obligacji?

Kiedy inwestor kupuje obligację, podejmuje ryzyko. W końcu papiery wartościowe są przedmiotem obrotu na giełdzie, a ich wartość może się zmieniać w zależności od podaży i popytu, wiadomości i stóp procentowych. Aby łatwo porównać różne obligacje między sobą, inwestorzy stosują duration – czas, za jaki inwestycja zostanie zwrócona, uwzględniając wszystkie płatności, amortyzację (spłata zadłużenia w ratach) i inne czynniki.

Dlaczego potrzebujesz czasu trwania obligacji?

Czas trwania pomaga wybrać najbardziej odpowiednią obligację i chronić portfel inwestycyjny przed niektórymi rodzajami ryzyka. Przede wszystkim ze stóp procentowych w gospodarce: im dłuższy czas trwania obligacji, tym bardziej zmieni się wartość zabezpieczenia. Kalkulacja pokazuje również, jak cena i rentowność niektórych obligacji będą rosnąć lub spadać w zależności od stóp procentowych.

Załóżmy, że inwestor wybiera między dwiema fikcyjnymi obligacjami. Mają ten sam nominał, rentowność i wielkość kuponu. Pierwsza obligacja jest na trzy lata, druga na pięć lat. Jeśli bank centralny podniesie kluczową stopę o 1%, cena obligacji spadnie, aby to zrekompensować. W tym przypadku obligacja trzyletnia wygląda mniej ryzykownie – również spadnie, ale nie tak bardzo jak pięcioletnia.

Jeśli kluczowa stawka nagle spada, wszystko działa na odwrót. Im dłuższy czas trwania, tym silniejsza więź rośnie. Jednak posiadanie dużej ilości takich papierów w portfelu jest ryzykowne: wszystko może się szybko zmienić.

Jak obliczyć czas trwania obligacji?

Prywatny inwestor nie musi zagłębiać się w skomplikowaną matematykę i używać formuł. Internet jest pełen portali, na których komputery liczą wszystko dla ludzi. Na przykład w języku rosyjskim jest Inteligentne laboratorium oraz Rusobligacjepo angielsku – Obligacje.

Ale aby naprawdę zrozumieć, co stanowi czas trwania i nauczyć się go stosować, powinieneś trochę zagłębić się w obliczenia. Najpierw na poziomie kalkulatora, a potem – formuł.

W kalkulatorze na stronie Moskiewskiej Giełdy

Większość obligacji dostępnych dla rosyjskich inwestorów prywatnych jest notowana na moskiewskiej giełdzie. Istnieją papiery wartościowe państwowe, komunalne i korporacyjne. A sama giełda pomaga obliczyć czas trwania na podstawie danych rynkowych. Jest to wygodne, jeśli inwestor wybiera papiery wartościowe właśnie teraz i potrzebuje kalkulacji po aktualnej cenie. I również kalkulator nie prosi o rejestrację lub wykupienie abonamentu, w przeciwieństwie do niektórych portali inwestycyjnych.

Dane, które inwestor wprowadzi do kalkulatora, zależą od jednostki. Być może masz już obligacje w swoim portfelu i musisz obliczyć czas trwania na podstawie innych wskaźników. Albo inwestor nie będzie trzymać papieru przez cztery lata i chce wybrać inny termin zakończenia.

Kalkulator wyliczy wszystko dla inwestora. Czas trwania w dniach i latach pozwoli oszacować, jak długo inwestycja się zwróci. A zmodyfikowany czas trwania będzie odzwierciedlał ryzyko stopy procentowej, czyli prawdopodobne wahania cen.

Zgodnie ze zmodyfikowaną formułą czasu trwania

Pod tym, co łatwo pokazują kalkulatory, ukryta jest dość złożona kalkulacja. Składa się z dwóch części: formuły czasu Macaulaya i zmodyfikowanej formuły czasu trwania.

Pierwszy to taki sam średni okres, za który pieniądze zostaną zwrócone. Obliczmy to ręcznie OFZ‑PD 26211. Potrzebnych jest kilka wskaźników:

• Cena z skumulowanym dochodem z kuponów (ACD): 1033,37 rubli.
• Kupon w wysokości 7% (34,9 rubli) jest wypłacany co sześć miesięcy.
• Obligacja zostanie wykupiona za rok.
• Efektywna rentowność do wykupu wynosi 7,12% (za pół roku 3,56%).

Następnie możesz poradzić sobie ze zmodyfikowanym czasem trwania i zrozumieć, jak obligacja zareaguje na zmianę stóp. Przyda się tylko czas trwania Macaulaya i efektywna rentowność samej obligacji.

Wszystkie te obliczenia pomogą inwestorowi przewidzieć, jak zmieni się cena i rentowność obligacji w przyszłości. Jest to prawna forma opatrzności, która pozwala się temu przyjrzeć.

Na przykład analitycy zorientowany obniżyć stopę banku centralnego o 75 punktów bazowych do końca 2022 r. do 7,75%. Teraz możesz oszacować, co stanie się z ceną obligacji.

Wszystko to oznacza, że ​​jeśli stopa zostanie rzeczywiście obniżona, cena obligacji może wzrosnąć o prawie siedem procent. Pod warunkiem, że inwestor kupi go po aktualnej cenie. Pytanie, czy uda się na tym zarobić, bo analitycy czasem się mylą, a inne czynniki mogą silniej wpływać na cenę.

Zgodnie ze wzorem na portfel obligacji

Ludzie rzadko kupują pojedynczą emisję obligacji i siedzą latami. Niektórzy inwestorzy tworzą cały portfel obligacji, podczas gdy inni odkładają dla nich część udziałów. Jeśli nie weźmiesz pod uwagę ryzyka stopy procentowej, to wahania obligacji mogą pochłonąć część zysku, na który liczył inwestor.

Dlatego istnieje prosta formuła, która pomoże oszacować czas trwania całego portfela.

Załóżmy, że inwestor ma cztery emisje obligacji:

1. OFZ‑PD 26211 z czasem trwania 354 dni;
2. Jamalsko-Nieniecki Okręg Autonomiczny z czasem trwania 418 dni;
3. Sbierbank z czasem trwania 1094 dni;
4. «Rosnieft» o czasie trwania 1487 dni.

OFZ i Rosnieft stanowią po 20% portfela, Jamalsko-Nieniecki Okręg Autonomiczny – 15%, pozostałe 45% trafia do Sbierbanku.

To trochę ponad 2,5 roku. Jeśli inwestor nie zamierza sprzedać obligacji wcześniej, to po tym czasie jego inwestycje zwrócą się średnio.

Jak inwestor może zarabiać na zrozumieniu czasu trwania obligacji?

Prywatny inwestor może wyciągnąć dla siebie dwa główne praktyczne wnioski: o ryzyku i przewidywaniu przyszłości.

Im krótszy czas trwania obligacji, tym mniejsze ryzyko niesie ze sobą papier wartościowy i tym mniejsza niepewność. Inwestorowi przyda się porównanie ze sobą różnych emisji obligacji i przyjrzenie się swojej strategii inwestycyjnej. Jeśli celem jest inwestowanie przez kilka lat, a potem sprzedaż wszystkiego i kupno samochodu, to nie warto patrzeć na obligacje 10-, 15- czy 30-letnie. Mądrzej byłoby zainwestować w krótsze papiery wartościowe.

Profesjonalni analitycy pomagają również dowiedzieć się, czego się spodziewać. Publikacje biznesowe i portale dla inwestorów publikują konsensusowe prognozy: oceny wielu ekspertów na temat zmian kluczowego kursu w kraju. Jeśli specjaliści oczekują obniżki stóp, inwestor może z wyprzedzeniem kupić obligacje o długim terminie wykupu – prawdopodobnie wzrosną. A jeśli regulator podniesie kurs, to obligacje o krótkim czasie trwania zareagują na to słabiej.

O czym warto pamiętać

1. Czas trwania obligacji to czas, w którym inwestor zwraca zainwestowane pieniądze, biorąc pod uwagę wszystkie płatności, amortyzację i inne czynniki. Zazwyczaj czas trwania jest krótszy niż „żywotność” więzi.
2. Czas trwania pomaga spojrzeć w przyszłość. Pokazuje, jak koszt i rentowność obligacji mogą się zmienić po zmianie kluczowych stóp w gospodarce. Pozwala więc przewidzieć, co stanie się z zainwestowanymi pieniędzmi.
3. Formuły duracji nie są zbyt proste, ale kalkulatory są dostępne dla wszystkich inwestorów na stronach giełd i specjalnych portali.
4. Im krótszy czas trwania obligacji, tym mniejsze ryzyko i niepewność – przydaje się, gdy cel inwestycyjny jest bliski, na horyzoncie kilku miesięcy lub lat. Długi czas trwania niesie ze sobą ryzyko, ale nie ma to znaczenia dla inwestora, który planuje dziesiątki lat do przodu.